赛力斯问界的周销量继续上涨

赛力斯问界延续强势表现，连续两周蝉联“新势力品牌销量”冠军宝座。2025年第25周（6月16日—22日），其以1.09万辆的周销量领跑行业，较第二名零跑（0.97万辆）高出12.4%，并对第三名理想（0.89万辆）保持22.5%的领先优势，展现出头部品牌的持续统治力。

截至6月24日，赛力斯（市值2170亿元）虽以1.09万辆的周销量稳居新势力榜首，但其市值仍落后于理想汽车（市值2391.4亿港元）。这一反差引发市场热议：为何销量领先，市值却未能同步超越？本文将试图解析这一现象。

一、赛力斯的周销量分析

分车型看，之所以赛力斯问界能够达到1.09万辆的周销量，并不是因为问界M8和M9的周销量环比增加。

我们计算一下2025年第25周的问界M8和M9的周销量之和，0.34万辆加上0.45万辆等于0.79万辆（换算成月销量，约3.39万辆）。第24周呢？0.3万辆加上0.51万辆等于0.81万辆（换算成月销量，约3.47万辆）。这说明，目前的赛力斯第三超级工厂的月产能上限就是3.5万辆，常态化月产量维持在3.4万辆上下。

推动赛力斯问界周销量环比增加，竟然是问界M7和M5。2025年第25周，问界M7的周销量竟然飙到了0.18万辆，环比上周的0.1万辆增加80%；问界M5的周销量上涨至0.12万辆，环比上周的0.08万辆增加50%。

二、市场对赛力斯价值的低估

如果周销量能够代表未来的月销量、季度销量或者年销量的话，结合赛力斯问界的销售均价比理想高10万元/辆看，赛力斯的营收已经可以达到理想汽车的1.5倍。这种情况下，如果市场给赛力斯和理想同样的市销率，赛力斯的市值理应是理想的1.5倍，也就是3000亿元起步。

那么，为什么市场要对赛力斯的估值要打个7折呢？

（一）赛力斯马上要在港股二次上市，增发10%左右的股份，换言之，如果按照上市后的赛力斯股数计算，赛力斯的估值应该是目前市值的1.1倍左右。

（二）赛力斯问界是华为智选车，销售依赖华为终端销售门店，独立性受质疑。去年智界R7爆火后，占据了问界M7的生态位，对问界品牌销量产生了负面影响。市场担心未来其他几个界的新车型，会重复去年智界R7的故事。

（三）小米YU7即将发布，市场也许在观望，到底是不是“同行是XX”？市场担心小米发布SUV车型，会对现在的SUV品牌的市场竞争格局产生冲击。

三、小结

说实话，估值应该是实时的。除了小米YU7的6月26日的发布会马上就要来了，其他担忧都是“杞人忧天”。因此，我认为，如果小米YU7的订单不爆的话，市场有可能会迅速调整对赛力斯的估值，毕竟“低估”是一定要回归的，迟早的事情。